来源：雪球App，作者： 复利信徒qbl，（https://xueqiu.com/2545663055/249747232）
因为根据我的理解，的竞争优势实际上来自于高于同行的养殖效率和低于同行和整体行业的成本（这俩可以说一个意思）
所以实际上不仅是要好，越来越好，还要确保同行不好，或者至少不能追的太快
所以投资实际上并不是仅仅分析牧原一个公司就行了，还要把行业内几个差不多的企业都轮流看一遍，看看他们能不能追上牧原的养殖效率和规模（主要是养殖效率）
说到这里我突然发现成本第一的养猪企业分析真的特别难，不仅要看投资的企业还要把其余几个大的挨个看一遍，好累，感觉我持有的6.7个企业就不好分析，好复杂
抱怨的话说完了，接下来就开始记录我统计的数据
因为前面有对于的数据统计，这里我们就直接对比一下把的数据分成一：跟牧原相同的二：跟牧原不同的
同样完全成本先放着。以后一起对比
————————————————一：温氏跟牧原相同的点以及这两家公司都提到以后我发现可以作为常识的知识
①种猪都可以自己繁殖，具体方法见下图1，2给农户的猪具体见图3
没错的种猪和仔猪也是自己养的，至少非瘟前是
非瘟后，短时间的20年采购过同行的仔猪（主要是）当是说估计全年采购50万，实际采购200万，20年以后也会在仔猪价格较低时小规模采购。
②都开始布局屠宰。目前350万屠宰能力，在建400万
打算20%屠宰，80%省内消化。
③饲料自产自用，也会根据粮食价格调节配方，豆粕使用量5%跟6%左右类似（还比牧原好）
④育种种猪3万头，后来非瘟降到1万头，现在可能恢复了，因为能繁母猪数量恢复了，不过没有数据披露
⑤公司也会根据猪周期提前控制扩张节奏。
⑥扩张新厂因为没有满载生产会增加折旧摊销费用，提高养殖成本
⑦也认为下半年是猪肉消费旺季（俩企业都这么说看来是真的）
⑧也采用全进全出的办法出栏
⑨禁止跨省调运生猪，会让没有屠宰能力的企业，生猪销量受阻
10.公司种猪自主培养，少量外购纯种，用于选育
11.非瘟前后成本差距主要原因是：防疫成本，人员工资等
12.肉猪上市总体时间都是180天左右
13.完全成本有滞后性，成本在出栏结账时才结算
14.都有自繁自养的模式，称为养殖小区模式，其中66%为他人出资建设，33%为自己出资建设，自己建设的可能自己养，可能也是农户养，但是盖猪舍的钱自己出了就基本跟自繁自养没区别。养殖小区目前规模500万。
15.的综合成本＝的完全成本，所以实际上温氏之前公布的数据中的完全成本还要加上期间费用和税收的摊销。
16.未来产能上限也包括土地，不过还有一个农户数量。
—————————————————二：跟牧原不同的
1.成本相关
注：（图中其他为10%，另外年报中温氏没有披露下图中的数据。）
1.对比和营业成本主要差距：
①职工薪酬12%，7%
②折旧11.5%。3%
③委托饲养费0。20%-15%（高低年份）
所以加总一下3者总费用23.5%，25%（以委托饲养费较低15%时计算）所以看起来好像温氏的轻资产模式降低了成本，实际上并没有，另外职工薪酬和折旧会随着牧原的智能设备和规模继续降低，而温氏因为这两者本身就比较低，看不到往后降低的空间。
2.
①给农户的委托养殖费用会因为猪肉价格高低和农户的养殖效率而不同
②因为猪瘟死亡，农户最多损失代养费，也就是说死了以后损失全部承担。
③给农户的代养费随着猪肉价格变化会有最高350元到最低200元的巨大变化。不然猪价高时农户会被挖走，一般年份代养费年内大概波动50元以内，也就是说即使猪肉价格暴涨，也可能会丧失部分涨价带来的利润。
（注：猪肉价格较高时，会以10亿甚至12亿的幅度给农户发补贴，官方说法叫激励基金，我们就不需要那么绕了，统一看做代养费记入，如果不算这部分那么代言费最好280元。）2.屠宰相关
①18年就说要研究进入屠宰行业，结果一直拖着，只到非洲猪瘟政府强调必须跨省调运猪肉时才开始建设屠宰产能
②收购华统部分股份用于屠宰生猪
③目前屠宰产能350万头，建设屠宰产能400万头。3.仔猪相关
①养殖成本从450元每头到360元每头
②一般在仔猪断奶15天后就交给农户，保育和育肥
公司说的上市率不是全程存活率仅仅是代表
在农户手中的
保育存活率×育肥存活率
即发布的上市率＝保育存活率×育肥存活率＝出栏量÷进苗量
而真正的全程上市率＝全程存活率＝
产房成活率×保育存活率×育肥存活率
＝的
（1-产保死胎率）×育肥上市率
其中（1-产保死胎率）＝产房存活率
育肥上市率（上市率）＝保育存活率×育肥存活率
注：公司发布的就是89%而图中回复的全程存活率（全程上市率）实际上为83%。所以不要让公司的口径给绕晕了。
因为实际上是断奶以后15天或者还有部分保育的生猪给农户，所以跟数据只能大概对比，口径并不是完全相同4.繁育和养殖模式相关
①18年说未来打算以20%的速度扩张养猪产能。实际上18年的2200万成了近5年生猪数量的最高点
②
从公司+农户模式
变成公司+养殖小区+农户模式
从公司假设种猪场，农户出钱建设肉猪厂
到
从18年预计2200万→实际2200万（预计20年2900万→实际954万）
19年预计2500万→实际1850万（预计27年要到7000万）
20年没有预计，有趣的是20年《投资者关系活动表》都少了10倍，你没有看错10倍，全年一共5份，其余年份都是40份起步。（看得我头疼）
21年预计2000万→实际1322万（预计22年3000万→实际1800万）
22年预计1800万→实际1800万
预计23年2600万，24年3300万，25年5600万（够呛）
公司目前
种猪产能4600万（理论）
1000万种猪产能的土地（还没建设）
育肥的农户+养殖小区产能共2600万
根据以前的表现以及制约公司养殖规模的农户数量实际上是逐年下降的所以我们不难看出公司产能实际上最多也就2600万，继续扩张比较困难
已知养鸡3万户，养猪18年为5万户，代入上面信息可以得知公司养猪户数：
20年1.8万户、21年1.5万户，22年1.4万户，呈现逐年下降的趋势
当然公司的单户养殖数量从530户→650户→720户箭头1200户的变化
③很多人认为的规模起不来是因为种猪数量实际上主要制约因素就是养殖农户的数量，如果农户好找的话。公司新建的养殖小区也不需要有30%自建了
另外目前140万头的能繁母猪，psy20，理论一年产能为2800万
实际上这几年大概就是这个数量
最多还到过170万
所以并不是母猪制约而是农户
另外因为环保因素新批农户土地建设1000头规模的养猪场的政策比较难下大。只有20年非瘟最严重时才趁机囤积了可供一亿头产能的土地，而因为是需要农户出资建设，所以并不能快速的在政策真空期，抓住机会快速填补土地，所以实际上就是环保和资金因素制约土地审批土地因素制约农户数量农户数量制约公司规模
④公司繁殖重点在于生猪体型和重量对于psy看的（因为体型好和重量重卖的钱多。也就是说是短期利润导向），比较轻，种猪繁育走错路线了。结果导致目前psy还是20（注：我认为育种路线是次要因素，主要因素还是农户模式导致防疫能力太差，建设成本低有低的坏处
）
当然这里不是说的育种一无是处，主要是通过企业的做法我们可以看出，企业更加关心快，成本低等短期因素而并没有那种长期轮回育种，用10年来提高生产效率的耐心，企业实际上仅仅是在快速的提高产量而已，跟育种关系不太大，不然也不会5年也没有提高1点psy一直都是20，甚至3元母猪还到不了20。
5发展方向愿景和行业相关
如图：
从企业的一些回复中我发现好像它特别关心中小股东的利益图①，然后我就去看了一下企业的股权结构图②，发现大股东股权占比很低，这种情况之下企业的决策就有可能偏向短期利益（因为股权占比低，拼尽全力也不是我的）
正好方式阅读公告时有一点我很奇怪，为什么在疫情期间，19.20年特别需要钱的时候企业居然大规模分红（两年分红100亿）
而实际上就是在这两年在产量上追上的
19年1000万1800万
20年1800万1000万
而且一边分红。一边还融资?
然后还有一些奇它的，自己看其余的图，我就不说了。我们可以发现这种大股东占比小的企业确实容易短视，容易利益导向，而非产品导向（这里指更低成本的猪肉）
所以总体上：过关
（注：过关的意思是构不成威胁）。
大概就到这里吧，写了50多页很多内容我觉得就不需要写了，就这样吧
又是一个好累的一周
。