来源:雪球App,作者: 紫金天风期货,(https://xueqiu.com/1019386661/211411181)
观点小结
供应方面:
1)仔猪出栏:12月份仔猪出生量较11月份小幅增加,维持了近几个月出生量偏高的趋势,这将导致3-4月份出栏压力可能延续至5月。
2)生猪存栏:2021年底存栏+10.5%,高出非瘟前2017年水平。能繁母猪+4%,产能回到合理水平,生猪供应压力大。
3)生猪出栏:2021年底全国生猪出栏+27.37%,基本恢复至非瘟前水平。节后出栏整体正常,2月供应预计继续保持在高位。
消费需求:
1)生猪供应充足,屠企收购顺畅,开工率缓慢增加,节后进入季节性消费淡季,整体供过于求。
2)猪粮比价进入过度下跌二级预警区间,国家将视情启动猪肉储备收储工作,提振市场信心。
养殖利润:
1)饲料价格继续上涨,养殖成本不断增加。养殖利润不断恶化。
2)猪企大面积亏损,表示要严控成本,若能实现低价原料提点,或能降低饲料成本。
策略建议:
生猪供应大,二季度或有变化。节后消费清淡,国家虽表示视情况收储,但供大于求格局延续,猪价将继续承压。
短期关注:
收储,屠企开工率,消费回暖
00
周度要闻
• 农业农村部(1/26):截止1月26日当周,全国猪粮比价5.15,前周5.17;猪料比价4.53,前周4.6。截止1月28日当周,自繁自养养殖利润-311.55元/头,周度减少11.55元;外购仔猪养殖利润7.77元/头,上周-33.15元。
• 发改委(2/8):猪粮比价进入过度下跌二级预警区间,国家将视情启动猪肉储备收储工作。
• 统计局:2021年生猪出栏量67128万头,同比增长27.37%。
• 四川统计局(1/19):四川省2021年实现生猪出栏6314.8万头,同比增长12.5%,生猪出栏量居全国第一。2018年至2020年,四川的生猪出栏量分别为6638.3万头、4852.6万头和5614.4万头。
• 涌益(2/6): 2月全国计划出栏量较1月环比下降约10-15%。其中华北和东北大场出栏量环比下降20-25%,西南及华南市场降10-15%。
• 涌益(2/11):1月低能繁母猪存栏环比-1.6%,同比-11.97%。辽宁、广东、河南、湖南、四川五省基础母猪存栏量环比-0.78%;配种环比-2.4%;分娩窝数环比-0.8%。
01 从月度平衡表看,2-3月猪肉供大于求
02产业价格数据周度变化
• 本周我国生猪市场依然趋弱。
• 15千克仔猪398元/头,周度-1元;
• 50千克母猪1643元/头,周度-5元;
• 商品猪出栏价13.34元/公斤,周度-0.73元;
• 自繁自养养殖利润-336.7元/头,周度减少25.1元;
• 外购仔猪养殖利润2.4元/头,周度减少5.4元。
03 生猪价格曲线
01
节后屠宰骤降,但2月供应压力仍大
1.1 2021年生猪出栏同比增加27.37%
• 2021年全年生猪出栏67128万头,同比增加27.37%。分别较2017年和2018年减少4.38%和3.25%,与2010-2011年度水平相当。
• 2021年,四川、湖南、河南分别出栏6315万头、6122万头和5802万头,位列全国前三。从增幅看,三个省同比分别增加12.48%、31.4%和34.58%。与2017年相比,增幅分别是-4%、0.09%和-6.72%。
• 2021年,三省累计出栏18239万头,占全国总量的27.17%,上年度是占比27.67%。
1.2 2月生猪供应或仍处高位
• 据涌益调研,2月全国计划出栏量较1月环比下降约10-15%。其中华北和东北大场出栏量环比下降20-25%,西南及华南市场降10-15%。
• 但1月受春节带动,全年出栏量最旺,因此2月虽然环比下降,但整体供应仍处于高位。
• 数据显示,1月全国商品猪出栏239.25万头,环比+4.59%,同比+66.29%,较非瘟前+20.43%。
1.3 生猪出栏体重持续下降
• 猪价疲软,养殖户积极出栏,出栏体重不断下降。截止2月10日当周,全国生猪出栏均重116.49Kg,周度减少1.4Kg,月度减少3.76Kg。
• 1月迄今平均出栏均重为119.13Kg,较12月的125Kg下降5.87Kg。上年1月出栏均重132.04Kg,同比减少12.24Kg。
• 分地区看,东三省、浙江和四川出栏体重在120Kg以上。山东、河南、河北出栏体重最低,只有113公斤左右。
• 节后猪价延续弱势,部分养殖户存在抗价情绪,也有部分集团户积极出栏,整体出栏节奏正常,预估出栏体重降幅收窄。
1.4 大体重猪出栏占比不断下降
• 90-150KG的出栏占比,目前维持在83%,月度上升3个百分点,上年同期只有69%。
1.5 节后屠宰量大幅下降
• 受春节消费带动,节前生猪屠宰量持续上升。1月27日当天全国样本企业屠宰27.486万头,当月平均日屠宰22.795万头,23日后增量最大。
• 1月1-27日累计屠宰615.47万头,较12月的639.41万头减少23.94万头。
• 但节后屠企开工率低,屠宰量大幅下降。2月6-10日,累计屠宰量只有38.66万,日均7.73万头。
• 预计屠企开工率和屠宰量继续回升,但节后消费下降,将限制屠宰量的大幅上涨。
02
产能去化尚未结束,Q1和Q2供应压力或持续
2.1 生猪存栏高,供应压力大
• 目前我国生猪存栏恢复,产能不断释放。2021年底生猪存栏44922万头,同比增长10.5%,占非瘟前2017年44158.9万头的101.73%。较第三季度的43764万头增加2.65%。
• 存栏最多的三个省依然是河南、四川和湖南。2021年存栏同比分别增加13.0%、9.8%和12.51%,分别占2017年末存栏量的100.05%、97.22%和105.89%,基本恢复非瘟前存栏。2021年三个省合计存栏12849.3万头,占全国的28.6%。
• 2021年末,全国能繁母猪存栏4329万头,同比增加4.0%,产能回到合理水平。生猪供应压力大。
2.2 小猪存栏占比提升,大猪占比下降
• 据涌益样本调研显示,12月份,大猪、中猪和小猪的存栏量环比略降,降幅较小。
• 从体重份额看,大猪的占比持续下降,12月占比24.24%,较1月的25.19%下降0.95个百分点。
• 中猪的占比稳定略增,12月占比52.64%,较年初的52.04%增加0.6个百分点。• 小猪与大猪相反,占比不断提升,12月占比23.12%,月度增加0.8个百分点,年度增加0.96个百分点。
• 从体重份额看,小猪存量不断增加,也有利于后期的猪肉供应。
• 涌益统计了辽宁、广东、河南、四川、湖南五省的基础母猪数据,显示1月底合计存栏888万头,环比-0.78%,上月是环比-0.67%。
2.3 二元母猪占比逐渐恢复
• 农业农村部:2021年末,全国能繁母猪存栏4329万头,产能回到合理水平。生猪存栏、能繁殖母猪存栏同比分别增长10.5%、4.0%。
• 不论看生猪存栏还是猪肉产量,都恢复到了正常年份水平。
• 2021年全国报告非洲猪瘟疫情15起,扑杀生猪4500头,与前三年相比大幅下降。预计全国生猪养殖规模化率达到60%,比2018年提高约11个百分点。
• 非瘟前,我国母猪以二元为主,占比在90%。非瘟期间,为了满足仔猪供应,市场增加了三元母猪的份额。2020年3月-2021年6月,三元占比均在40%以上。
• 6月至今,母猪存栏过剩,市场逐渐淘汰三元母猪,二元占比逐渐恢复。12月,二元占比恢复至79%,较年初的56%增加了23个百分点。
2.4 能繁母猪存栏量持续下降
• 涌益预估1月底全国能繁母猪存栏107.36万头,环比-1.6%,同比-11.97%。
• 5月以来,生猪价格不断下降。能繁母猪开始去库存,6-7月环比降幅超3%。
• 1月新配种母猪头数环比继续呈下降趋势,华北降-2.4%;
• 窝均健仔数:1 月平均 9.83 头,较 12 月减少 0.36头。
• 仔猪产房存活率:1月84.76%,环比-1.88%。受气温影响,对于仔猪及育肥猪生产效能影响较大
2.5 全国冻品库存下降
• 为了保证节日期间生猪供应,冻品猪肉不断出库,库存水平下降,节后进一步走低。截止2月10日当周,全国冻品库存平均为12.84%,节前14.12%。1月初为15.43%,12月初为16.91%。
• 分地区看,山西、山东、辽宁和四川库存水平在17%以上,安徽库存只有7%,为全国最低水平。
2.6 2021年猪肉进口下降15.86%
• 12月预估进口猪肉17万吨,低于上月的20万吨,也低于上年同期的44万吨。
• 2021年1-12月累计进口猪肉约362万吨,较上年同期的430万吨低15.86%。
• 在国内供应持续过剩的情况下,对外国的猪肉需求减少,预期后几个月的进口量还有下降空间。
03
猪粮比过度下跌进入二级预警
3.1 2021年饲料产量增加16%
• 山东依然是全国最大的饲料产地,2021年占全国总量的15.25%,但低于2020年的17.15%。
• 广东占比12.2%,2020年占比11.91%。
• 我国饲料总量中,92.07%属于配合饲料。浓缩料占比5.29%,添加剂预混合饲料占比2.26%。
3.2 2021年猪料产量大幅上涨46.6%
• 2021年饲料品种中,猪料增幅最大,达到46.6%;其次是宠物饲料,同比+17.3%;反刍饲料+12.2%;水产饲料+8%;蛋禽+3.6%。
• 肉禽因利润不佳,存栏下降,饲料产量年度下降2.9%。
• 预估12月生产饲料2528万吨,较前两月有所增加。环比增加3,其中猪料增加17%,蛋禽料增加31%。
3.3 饲料成本增加,调整企业成本管控能力
• 春节后,豆粕因上游巴西产量减产预期而大幅上涨,玉米价格高位运行,导致饲料成本居高不下。
• 截止2月11日当周,全国育肥猪配合饲料平均价3.64元/公斤,较节前上涨0.01。
• 成本高,售价低,生猪养殖利润不佳。2021年猪企大面积亏损,不断表示要严控成本,应对猪价持续低位带来的经营压力。
• 饲料成本约占养猪成本的60%,成本管控是增加收入的关键,企业可通过对一些优质、低价原料配方的调整、替代,降低饲料成本。
3.4 养殖利润差
• 截止2月11日当周,自繁自养养殖利润-336.7元/头,周度减少25.15元;外购仔猪养殖利润2.44元/头,上周7.77元。
3.5 猪粮比下跌引发二级预警区间及收储工作
• 截止2月11日当周,全国猪粮比价5.04,前周5.15;猪料比价3.72,前周3.82。
• 2月8日,发改委监测,全国猪粮比价连续三周处于5:1~6:1之间,进入过度下跌二级预警区间。国家将视情启动猪肉储备收储工作。
数据来源:发改委、农业农村部、海关、涌益、饲料工业协会、天风期货研究所
作者:赵兰东
免责声明
本报告的著作权属于天风期货股份有限公司。未经天风期货股份有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发,须注明出处为天风期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法,但天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,且天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见,仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。